Utlåtande avseende värdet av Ecta Resurs AB

KPMG Corporate Finance, ett affärsområde inom KPMG, har av de oberoende ledamöterna i styrelsen i Ecta Resurs AB (” Ecta” eller ”Bolaget”) erhållit i uppdrag att uttala oss om värdet av aktierna i Bolaget.

Bakgrunden till värderingen är ”Erbjudandet” från Gripsholm Securities (”Gripsholm” eller ”Budgivaren”) till de övriga aktieägarna och innehavaren av teckningsoptioner, som uppgår till 2:70 per aktie respektive (enligt muntlig uppgift) 0:88 per teckningsoption. Erbjudandet motsvarar ett värde inklusive teckningsoptioner om totalt 10,8 Mkr.

Budgivaren är p g a personunion avseende styrelsesammansättning och ägande närstående i förhållande till Ecta och har därmed insyn i Bolaget varför de oberoende ledamöterna i Ectas styrelse föranstaltat om detta oberoende utlåtande.

Vår värdering baseras främst på internt informationsmaterial från Ecta kompletterat med årsredovisningar och muntlig information från ledningen i koncern och dotterbolag. Därutöver har vi använt oss av offentligt tillgänglig information. Vi har förutsatt att allt underlag varit korrekt och komplett och har således ej varken reviderat eller verifierat den erhållna informationen och kan därför varken uttryckligen eller underförstått ta ansvar för informationens riktighet eller fullständighet.

Värderingstidpunkten är januari 2003 men vi vill framhålla att informationen om Ectas utveckling vi erhållit avseende tiden efter oktober 2002 endast är av bedömnings- eller prognoskaraktär. Ett reviderat bokslut är planerat att publiceras i senare delen av februari 2003.

Allt material som sammanställs av KPMG är endast avsett att tjäna som beslutsunderlag i det sammanhang som beskrivits ovan. Materialet får därför inte åberopas eller begagnas för något annat ändamål utan KPMG Corporate Finances skriftliga godkännande.

Ecta har, under den tid det verkat med nuvarande inriktning genomgått en utveckling från förvärv och uppbyggnad av fem affärsområden, via omstrukturering och renodling med betydande förluster som följd till en renodling. Denna har slutförts under inledningen av 2002 varefter Bolaget utöver en liten koncernledning har två affärsområden i separata dotterbolag, Entreprenadställningar respektive Packhuslaget. Finansiellt redovisar Bolaget fr o m halvårsskiftet positiva resultat, en solid ställning och en positiv finansiell nettoposition samt därutöver betydande underskottsavdrag.

För vår bedömning av Erbjudandet har vi, som en utgångspunkt, värderat dotterbolagen med användning av sedvanliga värderingsmetoder samt beaktat moderbolagets kostnader, underskottsavdragen och den finansiella ställningen. Med respekt för att företagsvärdering alltid innehåller osäkerhet, framkommer likväl ett värde som väsentligt överstiger Erbjudandet.

Vidare gör vi följande konstateranden

• Erbjudandet innebär en begränsad budpremie jämfört med handeln omedelbart före Erbjudandet
• Bolaget har en ägarsituation och storlek som troligen kan innebära begränsad likviditet i aktien
• Bolagets begränsade storlek innebär att värdet av en noterad aktie kan ifrågasättas. Värdet av eventuella inbesparade kostnaderna vid en avnotering är bara åtkomliga för en förvärvare av samtliga aktier.
• Vid våra värderingar av dotterbolagen har bristen på jämförelsetransaktioner gjort att de huvudsakligen grundas på prognostiserat kassaflöde. Möjligheten att uppnå transaktionspriser i samma nivåer är beroende av institutionella faktorer såsom möjligheten att erhålla finansiering.
• Full kontroll över dotterbolagen öppnar möjligheter för transaktioner med industriella köpare.